Lance Roberts：美股高估值令未来十年回报难再现超额收益

Lance Roberts 在 Real Investment Chance 撰文称，2009年底以来标普500年化名义回报14.34%、实际回报11.41%，其中约4.33个百分点来自CAPE从20.32升至41.04的估值翻倍；剔除估值扩张后实际回报约7%，接近6.72%的长期均值。他据此认为未来十年难以复制过去十六年的超额收益。 他以历史数据作支撑：在CAPE高于或等于25的164个起始月份中，约140个月（约85%）随后十年的回报低于6.72%的长期均值。他同时强调这些分析不构成"预测"。

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还没有足够的连续观测数据，暂不绘制趋势。