中信证券：电商板块估值整体低位，建议优先关注基数效应缓解的头部平台

中信证券研报指出，本届双十一大促周期整体缩短，补贴规则化繁为简、预算更多投入会员权益。2026年9月社零/实物电商同比+1.1%/+0.1%，消费大盘边际修复，线上单月增速阶段性走弱，季度周期下电商仍具较社零的超额增速。研报认为内容电商增长中枢下移利好行业竞争压力舒缓，建议关注板块低位机会并持续观察国补力度放开及消费政策面变化。