为什么中国造不出伯克希尔：负债、资产与授权的三重约束

文章分析伯克希尔股价创新高并非靠躲开AI，其机制依赖负成本永续资金、可整体买下的收租资产和跨任期资本配置授权三个条件。GEICO浮存金近20年成本-7.8%，而复星综合债务成本约+5.0%，安孚科技与东山精密分别只能在负债或资产一端模仿。作者认为中国缺的不是选股能力，而是支撑这套结构的制度条件。