长鑫科技季度净利544亿元，但HBM3E良率仅20%至30%

长鑫科技第三季度归母净利润544亿元，营收1187.1亿元，同比增长613.2%，但即将量产的HBM3E良率仅20%至30%，而SK海力士同类产品良率约70%，性能更接近上一代HBM3。文章认为利润主要来自HBM挤占晶圆产能造成的标准DRAM供给真空，而非技术追平三星与SK海力士；股价自8月高点已回落32%，市场在提前定价超级周期放缓与估值锚切换的风险。