博主分析：Anthropic 面临 9,000 亿美元账单，降价或引发 IPO 后死亡螺旋

Anthropic 在 AI 模型推理上享有 85% 的利润率，但博主认为其无法通过降价参与竞争，因为还需支付高达 9,000 亿美元的账单。若降价导致 ARR 增长停滞，IPO 后股价崩盘、可转换票据（Convertible Notes）股权转换价值缩水并加剧稀释，形成死亡螺旋，最终令半导体行业进入长达两年的熊市，股价跌回 2025 年之前的水平。

头部 AI 厂商无法通过降价参与竞争，因为面临 $900B 的支出账单。一旦降价导致 ARR（年收入）增长趋平，IPO 将崩盘，融资减少，可转换票据价值下降，进而带来更多股权稀释、股价暴跌的连锁反应。