AI 泡沫多空大辩论：从 Alphabet 财报看本轮暴跌根源与镜鉴

36氪授权发布的锦缎分析文章指出，Alphabet 10月28日发布三季报后股价单日跌12%，多空双方围绕云收入同比增长103%与负90.7亿美元自由现金流得出截然相反的结论。文章以铁路和电信泡沫为参照，提出用增量资本回报率、价格与利用率、现金回收期三项指标检验AI投入质量，并结合东数西算与中国算力建设，讨论建设与场景、硬件与软件等错配风险。