Anthropic IPO 文件显示模型服务毛利率达 85%，上半年自由现金流 35 亿美元

Anthropic 提交 IPO 招股书，作者分析其中两点：模型运行效率提升与不寻常的公司治理结构调整。文件显示 2026 年上半年 Anthropic 在 163 亿美元营收下产生 35 亿美元自由现金流，而一年前同期亏损 16 亿美元；存量模型服务毛利率达 85%，且该数字不含新模型研发成本。作者认为，这几乎完全依赖向云厂商租用算力仍能盈利，回应了怀疑者对按用量付费商业模式无法盈利的长期质疑。