COMEX 白银注册库存大幅回落但未现交割失败，文章辨析交付信任说法

COMEX 注册白银库存从2025年9月约2.01亿盎司峰值跌至2026年4月的7640万盎司，10月29日回升至104.29百万盎司，期间多次出现现货升水的 backwardation 结构。文章认为库存下降与价差变化本身并不能证明买家不信任 COMEX 交割，期间也没有记录在案的交割失败；白银市场连续第五年供不应求，2025年缺口收窄至4030万盎司。