美债为何在通胀数据走热时收益率不涨反跌：债市或在定价 Fed 政策失误

本文分析 9 月 CPI 和 PPI 高于预期后 10 年期美债收益率从 5.33% 回落至 5.03% 的反常走势，梳理 Mohamed El-Erian 提出的科技股避险转移和 AI 资本开支疑虑两条解释，并补充空头回补与强劲国债拍卖需求。作者最强调债市可能正在定价 Fed 政策失误风险，2s10s 利差两周内从 57bps 收窄至 32bps 的牛市变平走势支持这一判断。